射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng中国的国粹有哪些)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、中国的国粹有哪些多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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