A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(s三件套是哪三件uī)然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(j三件套是哪三件ǐn)之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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