国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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