5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(l脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字(脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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