射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(li相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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