当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(c3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子hōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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