随(suí)着一季(jì)报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度(dù)末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离(l睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面í)，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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