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维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低估维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著(zhù)高于(yú)市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续(xù)5月召开在(zài)即(jí)的(de)第三届“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民(mín)币(bì)升值(zhí)的(de)全年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投(tóu)资范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外(wài)，当前我们(men)建议(yì)关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历(lì)了(le)行业(yè)调整和(hé)产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推(tuī)动造(zào)船企业重组整合和(hé)产能优(yōu)化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺(nuò)高分红(hóng)，类(lèi)债属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速(sù)下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。