金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次(cì)高端(duān)白酒函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福(fú)形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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