A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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