来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太(tài)可能(néng)转向收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发修复(fù)消费(fèi)，主动(dòng)稳定(dìng)投(tóu)资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季(jì)度公布的(de)数(shù)据看，确实好于(yú)去(qù)年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求(qiú)”是(shì)当前经济持续回升向好的关(guān)键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现(xiàn)“质的(de)有效提升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议精神(shén)一(yī)致。这(zhè)也(yě)意味着稳增长不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们(men)的(de)理解是，下一(yī)阶段更(gèng)多(duō)通过激发市场化的力(lì)量去推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改革(gé)开放的方式激发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合(hé)规经营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言(yán)，政策(cè)刺激(jī)空间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提振信(xìn)心和(hé)预期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而(ér)去年12月会(huì)议(yì)的(de)相关(guān)表述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基(jī)建(jiàn)投资，是(shì)政府(fǔ)主动稳(wěn)增长的(de)重点。会(huì)议提到(dào)，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸(mào)易(yì)港(gǎng)对接国际高标准经贸(mào)规(guī)则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展：看团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会(huì)议指出(chū)“要重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平(píng)台企业规(guī)范健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们(men)认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今年和去年最大的(de)不(bù)同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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