金融(róng)界4月(yuè)28日(rì)消(xiāo)息 为规范开展内地与香港利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作相关业务(wù)，保护境(jìng)内外投资者合法权益，维护(hù)利率(lǜ)互换(huàn)市场秩序，中国人民(mín)银行(xíng)制定了(le)《内(nèi)地与香港利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)管理暂(zàn)行办法》，现予以公布，自2023年4月28日起施行。

　　中国(guó)人民银行有(yǒu)关部门(mén)负(fù)责人表示，未来中(zhōng)国人民银行将根据市场发展情况，适时增加投资品种，调整(zhěng)交易和(hé)清算额(é)度，优化(huà)交易清(qīng)算安排(pái)，为(wèi)境外(wài)投资者提供更加便利高(gāo)效(xiào)的(de)风险管理(lǐ)工具(jù)。另外，两(liǎng)地监管(guǎn)当(dāng)局将结合各(gè)方面情况，在风险可控、对等(děng)互利(lì)的原则下(xià)，适(shì)时研究扩展(zhǎn)至(zhì)“南向(xiàng)互换通(tōng)”。

　　以下为中国人民银行有关部门负责人就《内地(dì)与(yǔ)香港利率互换市场(chǎng)互联互通合作管理暂行办法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人(rén)民银行要求的境外投资者包(bāo)括(kuò)哪些？

　　答(dá)：符合《中国人民(mín)银行关于境外央行、国际金融(róng)组织(zhī)、主权财富基金(jīn)运(yùn)用人民币投资银行间市场有关事宜的通(tōng)知(zhī)》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中国人民银行关于(yú)进一步做好境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者投资银行间债券(quàn)市场有关(guān)事宜(yí)的公告》（中国人民银行公告(gào)〔2016〕第3号(hào)）和《内地(dì)与(yǔ)香港债(zhài)券(quàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作管(guǎn)理(lǐ)暂行办法gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa》（中国人民银行令〔2017〕第(dì)1号）等文件(jiàn)要求(qiú)、完成银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)等(děng)，可根据《内地与香港利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作管理暂行办法》（以下简(jiǎn)称(chēng)《办法》）相关规定(dìng)参与(yǔ)“北向互(hù)换通”。

　　二、“北向(xiàng)互(hù)换通”境(jìng)内(nèi)外投资者可以签署的(de)协议范围(wéi)是(shì)什么？

　　答：根据《办法》，境内(nèi)外(wài)投资(zī)者开(kāi)展“北向互换(huàn)通”交易前可(kě)以(yǐ)与交(jiāo)易对(duì)手方签署经中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行认可的衍生品(pǐn)主协议或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍(yǎn)生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内(nèi)投资(zī)者应当将是否签(qiān)署协议、签署协议类型等事项向中国外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)备案(àn)。目前，中国银(yín)行间市场交易(yì)商协会正在研究制定“互换通”衍生品协议，待其正式发布后也可供境(jìng)内外投资(zī)者选(xuǎn)择签署。

　　三、“北向互换(huàn)通”境外投资者的投资范围是什么？

　　答：“北向互换通(tōng)”境外投资(zī)者现阶(jiē)段可在银行间市场开(kāi)展符合集中清(qīng)算要求的(de)人民币利率互换(huàn)交易。

　　四、《办法》中认(rèn)可的境外电子交易(yì)平(píng)台、境内电子(zi)交易平台(tái)包括哪些？境外投资(zī)者的(de)对手方、交易模式(shì)有(yǒu)哪些要求？

　　答：目前“北向互换(huàn)通”下受认(rèn)可的境(jìng)外电子交(jiāo)易平(píng)台包括(kuò)TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来(lái)可应市场需求加(jiā)入其(qí)他受(shòu)认可的电(diàn)子交易平台，受认可的境内(nèi)电(diàn)子交易平台为中国外汇交易中心。

　　为(wèi)便利(lì)境外(wài)投资者开(kāi)展人民币利率互(hù)换交易，“北向互换通”参照“债(zhài)券通”相关安(ān)排(pái)，由境(jìng)内投资者（即“互换通”报价商(shāng)）与境外投资者进行交易(yì)，“互换通(tōng)”报价商名单可在中国外汇交(jiāo)易中心网站(zhàn)上查(chá)询。

　　“北向互换通”交易(yì)在(zài)境内电子交易平台达成，交易(yì)一经达成(chéng)即视为交易已确认。境(jìng)外投资者可(kě)通过中国人民银行(xíng)认可的(de)境外电子(zi)交易平(píng)台与境内(nèi)电子交易平(píng)台(tái)的连接(jiē)，向境内电(diàn)子(zi)交易(yì)平台发送交易(yì)指(zhǐ)令，与“互(hù)换通”报价(jià)商(shāng)达(dá)成交易。

　　五、中国(guó)人(rén)民银行认可(kě)的(de)境内清(qīng)算机构和香港证监会(huì)认可(kě)的境(jìng)外(wài)清算(suàn)机(jī)构包括哪(nǎ)些机构？

　　答：目前，中国人民银行认可的(de)境内清算机构为银行间(jiān)市(shì)场清算所股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)上海清算所），香港证(zhèng)监会(huì)认(rèn)可的(de)境(jìng)外清(qīng)算机构为(wèi)香港交易所旗下(xià)香港场外结(jié)算有限公(gōng)司（以下简称场(chǎng)外结(jié)算公司）。

　　六、境外投资(zī)者开展集中清算的(de)主要流程是？

　　答：境(jìng)外投资者需要(yào)申(shēn)请获得场外结算公司清算会(huì)员资格或作为清算客户委(wěi)托场外结算公司综合清算会员代理清算(suàn)，并与场外结算公司(sī)综合清算会员签订(dìng)客户清算协议(yì)。交易达(dá)成后，境(jìng)内外清算(suàn)机(jī)构对(duì)交(jiāo)易(yì)进(jìn)行风(fēng)控检查，对于符合集(jí)中清算要求的交易及时纳入集中清算。境外机构通过场外结算公(gōng)司(sī)或(huò)其综合清算会员完成保(bǎo)证金及资(zī)金(jīn)结算(suàn)。

　　七(qī)、“互换通”下，境内外清算机构如何进(jìn)行衍生品交易的合约替代？

　　答：合(hé)约(yuē)替(tì)代是指清算机构作为中央对手方(fāng)针(zhēn)对已成交的交易充当买方的卖方和卖(mài)方的买方的(de)一种法律安排，并据(jù)此与买方(fāng)和(hé)卖方(fāng)建立(lì)两(liǎng)个新合约，以(yǐ)清偿(cháng)买(mǎi)卖双方之间的初始债务。“北向(xiàng)互换通(tōng)”业务中，境外与境内参与者达成(chéng)的(de)交易在经(jīng)过上海(hǎi)清算所与(yǔ)场外结算(suàn)公司的集中(zhōng)清算(suàn)审核后(hòu)，上海清算所与(yǔ)场外结(jié)算(suàn)公司于当日将交易(yì)进行合约替(tì)代，进(jìn)入集中清算(suàn)，生成(chéng)为三个独立的新合约，分(fēn)别为(wèi)境外参与者与场外(wài)结算公司、场外结(jié)算公(gōng)司(sī)与(yǔ)上海清算所、上海清算所与(yǔ)境内参与(yǔ)者之间的合约。境外与(yǔ)境内参与者之间将不再存在合同关(guān)系。对于未纳入集中清算的交(jiāo)易，依照成交双方(fāng)约定(dìng)的处置(zhì)方式进(jìn)行处置。

　　八、“互换通”业务(wù)场(chǎng)景下的(de)跨境资(zī)金流动如何管理(lǐ)？

　　答：在(zài)“互换通”业务场(chǎng)景下，上海清(qīng)算所与场外(wài)结算(suàn)公司(sī)之间(jiān)的跨境资金结算主要通过人民币跨境支付(fù)系统办理。同时，场外(wài)结(jié)算公司可(kě)在境内(nèi)银行开立人民币(bì)基本存款账户和人民币“互换通”结算专用存款账户（NRA账户(hù)），作为极端(duān)情况(kuàng)下(xià)应急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互换通(tōng)”交易结(jié)算资(zī)金、因“互(hù)换通”交易(yì)结算(suàn)需(xū)要(yào)在(zài)应急情况(kuàng)下所融入资金(jīn)的本息和费用以及符合中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)规定的其他收(shōu)入支(zhī)出(chū)等。

　　此外，作(zuò)为(wèi)“互换(huàn)通”业(yè)务(wù)风控方案的一(yī)部(bù)分(fēn)，上海(hǎi)清算所与(yǔ)场外结算公司将针对双(shuāng)方清算所(suǒ)之间(jiān)的风(fēng)险(xiǎn)敞口建立(lì)“互换通(tōng)”资(zī)源池(chí)安排。双方向“互换通(tōng)”资源池缴纳担保品，该资源池独立于每(měi)一中(zhōng)央对手方(fāng)从(cóng)各(gè)自清算参与(yǔ)者收取和追缴的保证金、清算基金之外，不用于(yú)任何会员机构的违约损失(shī)分摊。上海清算(suàn)所向(xiàng)资源池缴纳(nà)的资金(jīn)存放(fàng)在以场外(wài)结算公司(sī)名(míng)义于(yú)境(jìng)外开立(lì)的(de)“互(hù)换通(tōng)”专用账户(hù)，场外结(jié)算公司向资源池缴(jiǎo)纳(nà)的资金存放在以上海清(qīng)算所名义于境(jìng)内开立(lì)的(de)“互换(huàn)通”专用人民币/外币(bì)账户，相关账(zhàng)户内资金可豁免跨境债权(quán)债务登记及额度(dù)管理(lǐ)要(yào)求(qiú)。场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)与上海清算所每日基于双方清算所之间的(de)风险敞口计(jì)算(suàn)“互换通”资(zī)源池要求，并(bìng)通(tōng)过(guò)境内外存管银(yín)行办理人民币或外币资(zī)金的跨境(jìng)划转。

　　有(yǒu)汇(huì)报责任的(de)机构(gòu)应当(dāng)及(jí)时履行(xíng)报送义务。上海清算所和境内资源(yuán)池存管银行应当向人民币跨境收付信息管理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民币收支信息；被撤销(xiāo)的交易如(rú)涉(shè)及双边结算补偿金的，相关境内结算银行应当进行跨境人民币(bì)收支信息报送。上海清算所(suǒ)、境(jìng)内(nèi)投资者等相关主体应当按照规定履(lǚ)行国(guó)际收支统计申报义务，原则上“互换通”交(jiāo)易和资源池业务由上海(hǎi)清算所集中进行国际收支统计申(shēn)报，补偿金等(děng)不(bù)经由上海(hǎi)清算(suàn)所清(qīng)算(suàn)的(de)交易或资金收(shōu)付，由境内投资(zī)者等相关主体进行国际收支统计申报(bào)。

　　九、如何(hé)理解“北向互换通”实行额度(dù)管理？

　　答：为确(què)保(bǎo)市(shì)场平稳运行，“北(běi)向互换通”充分考(kǎo)虑(lǜ)境外投资(zī)者投(tóu)资银行间债券(quàn)市场(chǎng)的情况(kuàng)，初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币（即全部(bù)境外投资(zī)者通过“北(běi)向(xiàng)互换通”开展(zhǎn)利率互换(huàn)交易在轧差后的(de)名义本金净额每日不超过(guò)200亿元人民(mín)币(bì)），清算限额为40亿元人民币（即上海清(qīng)算所与场外(wài)结算公(gōng)司之间净头(tóu)寸(cùn)对(duì)应(yīng)的(de)“互换通”资源池风险敞口上限为(wèi)40亿元人民币）。未来，可根据市场发展情况适时(shí)调整额(é)度，并(bìng)对(duì)外公布。

　　十(shí)、香港结算行应(yīng)当遵守的(de)人民币购售业务相(xiāng)关规定具体包括哪些(xiē)文件？

　　答：目(mù)前，关于(yú)人民币购售业务的相(xiāng)关文件主要包括：《中国人民银(yín)行关(guān)于明确跨境人民币业务(wù)相关问题(tí)的通知(zhī)》（银发〔2011〕145号）、《中国(guó)人民(mín)银行关于(yú)调整人民币(bì)购售(shòu)业务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国(guó)人民银(yín)行(xíng)关(guān)于(yú)拓宽人(rén)民币购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民(mín)银行办公厅(tīng)关于(yú)加强(qiáng)境(jìng)外金融(róng)机构进(jìn)入银(yín)行间外(wài)汇(huì)市场开(kāi)展人(rén)民币(bì)购(gòu)售业务宏观(guān)审慎管理有关事项(xiàng)的通知(zhī)》（银办发〔2016〕143号(hào)）、《中国人民银行(xíng)关于完善人民(mín)币购(gòu)售业务(wù)管理有关问题(tí)的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人(rén)民币(bì)购售业务(wù)境外参加(jiā)行和境(jìng)外(wài)清(qīng)算(suàn)行(xíng)进入银(yín)行间外(wài)汇(huìgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)市场有关事项的公告(gào)》（中汇交公告(gào)〔2018〕42号(hào)）等。

　　香港结算(suàn)行(xíng)在境内银行间外汇市场平盘(pán)头寸时，沿用(yòng)现(xiàn)有境外清算(suàn)行和境外(wài)参加行(xíng)的(de)业(yè)务模式、产品种类和信息报送等相(xiāng)关安排。根(gēn)据《办法(fǎ)》和人民币购售业务管理规定(dìng)，香港结算(suàn)行(xíng)在境内银(yín)行间(jiān)外(wài)汇(huì)市场平盘头寸时(shí)，应当确保与(yǔ)其相关的境(jìng)外投资者(zhě)在本机构的资金兑换是基于“北向互换(huàn)通”的真实合理(lǐ)需求。

　　十一、如(rú)何理解“使用外(wài)汇(huì)参与交(jiāo)易的，其交易到期或(huò)不(bù)再继续参(cān)与的，原则上应当通过香(xiāng)港结算行兑换回外(wài)汇(huì)”？

　　答：为方(fāng)便持有外汇的境外投(tóu)资者通(tōng)过“北向互换通(tōng)”投资内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场，使用(yòng)外汇的境(jìng)外投资者(zhě)可在香港(gǎng)结算(suàn)行办理(lǐ)外汇(huì)资金兑换(huàn)，香港结(jié)算行由此所产生的(de)头寸可(kě)到境内银行(xíng)间外汇市场平(píng)盘。初期，境(jìng)外投资者可选择一家香港结(jié)算行办理业务。香港结算(suàn)行为境外投(tóu)资者(zhě)办理外(wài)汇资金兑换(huàn)时，应(yīng)当做(zuò)好真(zhēn)实性审核相关工作，确保所(suǒ)兑换的资金用于“北向互换通”交易。其交易到(dào)期所得的(de)人民币资金，可继续投资，如用(yòng)于(yú)非“北向互(hù)换通(tōng)”投资用途(tú)，应当通(tōng)过香港(gǎng)结算行兑换为外(wài)汇。

　　十二、“北向互换通”交(jiāo)易(yì)报告有(yǒu)哪些要求？

　　答：境内外投资(zī)者和(hé)相关金融市(shì)场基(jī)础设施(shī)应当向中(zhōng)国人民银(yín)行认可的交(jiāo)易(yì)报告库报告“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)相关数据。中国(guó)外汇(huì)交(jiāo)易中心是中国人民(mín)银(yín)行认可的(de)“北向互换通”数据的交(jiāo)易报(bào)告库，在中国(guó)外汇交易(yì)中心(xīn)达成的(de)“北向互换通”交(jiāo)易，境(jìng)内外投资者无(wú)需(xū)另行(xíng)报告。此外，中(zhōng)国(guó)人民银行和(hé)相关(guān)监(jiān)管部(bù)门可(kě)以根据(jù)需要(yào)向(xiàng)基(jī)础设施调(diào)取与境外投资(zī)者投资活动相关(guān)的数据(jù)。

　　十三、《办法》发布后(hòu)，还(hái)会发布相关配套业务细则吗(ma)？

　　答：配合《办法》发布，境内电子交易平(píng)台、境(jìng)内gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa外清算机构将制(zhì)订(dìng)配套的业务(wù)规则等文件并对外发布(bù)。

　　十(shí)四、“互(hù)换通”未来有什(shén)么发展计(jì)划？

　　答：未来中国人民银行将根据市场发展情况，适时增加(jiā)投资(zī)品(pǐn)种，调整交易和清算额度，优化交易清(qīng)算安排，为境外投资(zī)者提供更加便利高效的风险(xiǎn)管理工具。另外，两地监管当(dāng)局(jú)将结合各方面情况，在风险可(kě)控、对等互利(lì)的原则(zé)下，适时研究扩展至“南向(xiàng)互换(huàn)通”。

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