银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿(yì)美元(yuán)的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国(guó)经济数据(jù)，对(duì)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三(sān)延续(xù)前(qián)一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处(chù)于(yú)历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来(lái)看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前(qián)美国(guó)商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面(miàn)取得(dé)胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎnmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国(guó)居民消merry什么意思 merry是彩虹社的吗(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由于(yú)美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居(jū)民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入(rù)状况(kuàng)边(biān)际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国(guó)这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没有更(gèng)多刺激(jī)政策(cè)的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一(yī)个激(jī)发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的(de)导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门(mén)应对危机(jī)的速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐merry什么意思 merry是彩虹社的吗(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有(yǒu)两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前(qián)流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行(xíng)季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是(shì)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续(xù)了(le)需(xū)求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较(jiào)往(wǎng)年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续(xù)旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌(diē)到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我(wǒ)们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以及可能(néng)突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发(fā)未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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