大家(jiā)周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升(shēng)到最(zuì)高等级(jí)，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中(zhōng)使(shǐ)用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大(dà)楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省(shěng)，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物(wù)和(hé)能源后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预(yù)期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加(jiā)大(dà)了对美联储将继续加息的(de)押注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会议(yì)上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们(men)一直坚信，美联储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但(dàn)他们最终(zhōng)承认，基于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降(jiàng)息幅度(dù)低(dī)于此前的预期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限(xiàn)担(dān)忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交(jiāo)易员(yuán)们(men)现(xiàn)在认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能会考(kǎo)虑加(jiā)息25个基(jī)点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期

　　近期化(huà)工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货日(rì)报记者观察到(dào)，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度，还是(shì)下行(xíng)斜(xié)率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投安信期(qī)货(huò)能源首席分析(xī)师高明宇解释前肖是指哪几个生肖说，终端(duān)产(chǎn)品这一分化(huà)的根源还是原(yuán)料(liào)端表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在(zài)期货市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退(tuì)交(jiāo)易主题(tí)，且目前工(gōng)业品(pǐn)整(zhěng)体(tǐ)仍处(chù)于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看(kàn)，前期原油价格的下(xià)行(xíng)已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美(měi)国页岩(yán)油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持(chí)续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给(gěi)约束(shù)的(de)兑现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势(shì)中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格(gé)也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三(sān)西主产区动力煤的边(biān)际(jì)到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全(quán)行(xíng)业利润(rùn)丰厚(hòu)的情(qíng)况下(xià)供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动(dòng)产业(yè)链各环(huán)节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化(huà)，使煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较(jiào)大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上(shàng)海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤(méi)化(huà)工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无(wú)利好刺激(jī)，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通(tōng)货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出(chū)力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤需求(qiú)存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格(gé)仍(réng)存在下调可能，成(chéng)本(běn)端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到(dào)影响。需求(qiú)处(chù)于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤(méi)化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的(de)持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及(jí)自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前(qián)有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管(guǎn)成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自身(shēn)表(biǎo)现同样低(dī)迷(mí)，面临较(jiào)大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度(dù)大(dà)于原(yuán)料(liào)端(duān)，利(lì)润修复(fù)过程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核算(suàn)来(lái)看，行业整(zhěng)体(tǐ)处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低，部(bù)分地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体利(lì)润并没有随(suí)着(zhe)煤(méi)价回(huí)落(luò)、采购成本下降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地企业有传出(chū)因甲醇价(jià)格太(tài)低，出现停车或者降负(fù)的消(xiāo)息，后续值(zhí)得持续关注这(zhè)一(yī)问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配(pèi)新(xīn)增的产能(néng)，未来其价(jià)格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从而(ér)开启(qǐ)倒逼上游降负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期(qī)主要取决于需求的(de)恢复情(qíng)况(kuàng)，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到(dào)低价(jià)进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也(yě)表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的反(fǎn)弹，而不是行(xíng)情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依(yī)然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较(jiào)为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬的走势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧(jǐn)的前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管(guǎn)受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料(liào)出口价(jià)格上限的行为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面来(lái)看，下半年(nián)全(quán)球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今(jīn)年全(quán)球需求同(tóng)比增加(jiā)220万(wàn)桶/日(rì)，主要(yào)来(lái)自于中国(guó)需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国(guó)即(jí)将(jiāng)进入夏季(jì)汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原(yuán)油进口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着(zhe)出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品(pǐn)油库(kù)存均出现不同程度(dù)的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但沙特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国(guó)的收储(chǔ)均将收紧下(xià)半年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关(guān)注美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被(bèi)市(shì)场接受(shòu)度提(tí)升(shēng)，预(yù)计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基本维持5月(yuè)平(píng)均价格(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至-50前肖是指哪几个生肖0多元/吨。虽然(rán)油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反(fǎn)而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利(lì)好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本(běn)无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能(néng)源(yuán)部(bù)长再次对原油市场做空(kōng)者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银行业危机和美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判带来(lái)的(de)需(xū)求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次(cì)减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预(yù)期(qī)仍(réng)将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国(guó)内(nèi)煤炭(tàn)供给(gěi)相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往(wǎng)容(róng)易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动力(lì)煤市场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预(yù)期(qī)之前，油(yóu)化工结构性强(qiáng)于煤化工的(de)行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 前肖是指哪几个生肖