大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短))报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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