近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(j滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址īn)认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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