北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别g>

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”