如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读p>

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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