财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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