昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàn黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅g)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡(héng)。我们(men)面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的(de)效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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