财联社记者近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银(yín)行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款(ku一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施(shī)做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较(jiào)低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记(jì)一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分(fēn)析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益(yì)率却(què)在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的(de)机会，从银(yín)行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结(jié)构性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断(duàn)波动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对(duì)企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情(qíng)况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容(róng)易出(chū)现这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下降。从(cóng)这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数为(wèi)债券(quàn)，而债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回(huí)落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的(de)预期是(shì)一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的(de)，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存(cún)款利率的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得(dé)到确(què)认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差(chà)从(cóng)去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存(cún)款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后(hòu)续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合计同(tóng)时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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