本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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