财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的(de)持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对A曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗T1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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