4月以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉(mián)价格(gé)承(chéng)压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相对较强的(de)原因(yīn)在于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求(qiú)持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动国内棉(mián)价不(bù)断走(zǒu)强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机(jī)负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订单排单时(shí)间达(dá)到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的上(shàng)涨(zhǎng)也(yě)并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨。中棉协调(diào)查报告(gào)显示(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位shì)，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期扩大3.7个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地区(qū)陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出(chū)苗(miáo)带来(lái)了不利影响，进一步(bù)加剧了市场对(duì)于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供了(le)助推(tuī)剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再(zài)度引发了(le)市场对于天气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据(jù)我们的调(diào)研结果推(tuī)算，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开(kāi)启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行业(yè)人士对新年(nián)度供应收(shōu)紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期(qī)低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉(mián)花(huā)减(jiǎn)产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成为支撑全球棉(mián)花消费(fèi)复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度(dù)净签约(yuē)量(liàng)环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧(yōu)国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年(nián)度棉(mián)市的(de)供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末库(kù)存较上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位复苏，全球棉(mián)市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船(chuán)高(gāo)；而国外(wài)弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国内外棉(mián)花价差（国(guó)内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年(nián)4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花(huā)价格(gé)回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑是大(dà)概(gài)率事(shì)件，今年已有许多轧花(huā)厂(chǎng)在升级改造加工设(shè)备(bèi)，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临(lín)减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大(dà)概率会(huì)在今年(nián)重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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