射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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