北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō) 恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常(c恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思háng)有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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