如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(ji3千克是多少斤 1千克是一斤吗ù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅3千克是多少斤 1千克是一斤吗增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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