5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历iphone12换电池多少钱一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新iphone12换电池多少钱一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(iphone12换电池多少钱shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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