自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深(shēn)入(rù)研(yán)究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会致力于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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