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　　射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiā昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县o)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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