当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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