在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(niá地肖指哪几个生肖？n)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià地肖指哪几个生肖？)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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