财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看什么是等量关系式，什么是等量关系四年级，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(qu什么是等量关系式，什么是等量关系四年级án)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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