射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(di加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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