近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn<胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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