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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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