近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净(jìng)利(lì)润67.96亿元的兴发集(jí)团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户包括长江存(cún)储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获(huò)得大(dà)基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴福(fú)电(diàn)子第(dì)二(èr)大客户竟(jìng)然(rán)是(shì)可口可乐，这(zhè)也无意间透露(lù)了(le)一个冷知识——可口可(kě)乐生产过(guò)程中使(shǐ)用的(de)磷(lín)酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级(jí)磷(lín)酸，还用到了更高纯(chún)度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东(dōng)还与第(dì)二大股东(dōng)有(yǒu)可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子(zi)主要(yào)从事从事湿电子(zi)化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级(jí)磷酸(suān)和(hé)面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子(zi)在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)第二大(dà)客(kè)户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主(zhǔ)要销售(shòu)内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销(xiāo)售金额比兴福电子当(dāng)年(nián)食品级磷酸的主营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售(shòu)给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给(gěi)可口可乐公司(sī)、化(huà)工(gōng)品贸易商(shāng)等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于(yú)一(yī)般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为符合(hé)食(shí)品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营(yíng)业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三(sān)个看点。一是(shì)，兴福电(diàn)子2022年12月进(jìn)行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点(diǎn)为(wèi)，兴福(fú)电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经(jīng)常性损益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接(jiē)关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额(é)或发(fā)生频率(lǜ)，影响(xiǎng中国哪里的莲子最好吃)了真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地(dì)反映公司正常盈利能力的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损(sǔn)益后，兴福(fú)电子2022中国哪里的莲子最好吃年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的(de)有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列(liè)举的(de)同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户(hù)的产品认(rèn)证及批量供(gōng)货，毛利率水平(píng)较高的集成电路(lù)用(yòng)湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分产(chǎn)品(pǐn)原材料价(jià)格(gé)上涨情(qíng)况适时(shí)调高了(le)产品销售价(jià)格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电(diàn)子未来毛利(lì)率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子(zi)未来(lái)是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司(sī)兴发集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控股股东为宜(yí)昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东为国家(jiā)集(jí)成电(diàn)路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集(jí)成电路基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已经终(zhōng)止，但回购(gòu)权和随售权存在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上市委(wěi)审议(yì)，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的(de)企(qǐ)业比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示，处于(yú)正常(cháng)待审核(hé)阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日(rì)期已经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是指拿(ná)到(dào)证监会(huì)批文，也有企(qǐ)业超过。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家(jiā)提交注(zhù)册(cè)的企业中有2家(jiā)受理日期(qī)已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发行不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增(zēng)资(zī)时(shí)，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　中国哪里的莲子最好吃ng>2023年(nián)第一季度业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购主要(yào)系向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等(děng)能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的(de)重大经常(cháng)性关联采购金额(é)（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的(de)下属公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分主要原材料(liào)的(de)关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化(huà)硫关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发集(jí)团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相(xiāng)关(guān)业务(wù)的主体，与兴(xīng)发集团及其控制(zhì)的其他(tā)公司主营业务及应(yīng)用领域不(bù)同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发(fā)集团2023年(nián)第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度(dù)营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在(zài)公告(gào)中表示，归(guī)母净利润较上年(nián)同期大幅降低，主要是(shì)受(shòu)市(shì)场供需变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下跌(diē)，在(zài)今年一季度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度末，草甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业(yè)成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价格下跌(diē)过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即公司湿电子化(huà)学品、特种(zhǒng)化学品(pǐn)、食品添加剂(jì)等成(chéng)长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团(tuán)另一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第一季度平(píng)均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集(jí)团2022年(nián)第一季(jì)度(dù)统计口径不太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业(yè)绩(jì)具(jù)体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规(guī)方(fāng)面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东(dōng)兴发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成(chéng)短(duǎn)线交(jiāo)易。

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