大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。作家许地山简介，许地山简介资料p>

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌(w作家许地山简介，许地山简介资料ū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(dià作家许地山简介，许地山简介资料o)整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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