本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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