北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来(lái)发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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