银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前(qián)正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济(jì)数(shù)据(jù)，对(duì)美国经济衰退(tuì)的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及(jí)由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加(jiā)息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基点的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性(xìng)，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和(hé)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发了经(jīng)济(jì)减速(sù)，但(dàn)是据(jù)我们(men)测(cè)算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息(xī)并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前美(měi)国商业(yè)银(yín)行危机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投资和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数(shù)百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说(shuō)，央(yāng)行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但(dàn)不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居(jū)民(mín)部门已(yǐ)经(jīng)经过(guò)了十(shí)年的(de)去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国(guó)居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不(bù)至于出现单边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一个(gè)触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球(qiú)经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢(m合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表àn)平复，也(yě)使得(dé)价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二(èr)季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却(què)出(chū)现(xiàn)接(jiē)连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能(néng)不(bù)会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对(duì)整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发(fā)未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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