如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.造梦西游3宠物技能几级领悟8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(m造梦西游3宠物技能几级领悟ǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David造梦西游3宠物技能几级领悟 Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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