射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(ji太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗ào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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