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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōn行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思g)在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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