上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(xìn)用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依(yī)然(rán)可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于大(dà)多数上(shàng)市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚(máo)的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下跌莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格(gé)变(biàn)化，及时(shí)调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加强对(duì)可转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度(dù)上的(de)短板不能视而(ér莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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