在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗的美国银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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