5月23日，医药勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善股(gǔ)开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前(qián)景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在(zài)过去的(de)三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之(zhī)外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建板块或(huò)是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完(wán)成预(yù)期的(de)建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能力。

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