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抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值、高分抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其(qí)进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济(jì)上升为(wèi)国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局(jú)。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设(shè)施，持续得到催(cuī)化。

　　抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳g>三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原(yuán)材(cái)料高度(dù)依(yī)赖海外(wài)供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了(le)行(xíng)业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面，随(suí)着全(quán)球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确(què)定性较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济(jì)复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备(bèi)修复(fù)空间(jiān)。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩投资的政(zhèng)策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空(kōng)间较大。