经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来天津面积多少平方公里国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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