随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同(tóng军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不(bù)断扩大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了(le)分散和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预(yù)期(qī)增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)调。复盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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